昨日的回購市場可謂驚心動魄瞭一場。一早的回購市場還是資金寬裕，沒什麼太多的資金需求。一如既往的，7天回購利率還是開盤開在瞭3.80%的位置。大傢互道太平，然後這一天估計也就這樣過去瞭。

　　但是，突然市場傳出央行開始詢價準備進行逆回購，不少交易員頓時覺得央行是不是搞錯瞭方向。在這麼寬松的資金環境下，央行怎麼可能會進行逆回購。但是消息的確是真的，而且還一口氣逆回購瞭650個億的資金，市場頓時一片愕然。瞬間7天回購利率就守不住3.80%這個水平，很快跌到3.65%左右，隨即又跌到3.20%。正當市場覺得7天回購利率已經就此要破瞭3.80%這個枷鎖之後，一筆巨量的4.00%的成交又將7天回購的加權平均利率打回到3.80%之上。於是，昨日就在一陣波瀾之後恢復瞭平靜，最終加權平均利率還是穩穩地站在3.84%上方直到收盤。

　　事後得知，央行的逆回購利率是3.53%，較市場利率低瞭30個BP。對於央行此舉，市場眾說紛紜，一個比較能被接受的說法是，央行對目前寬松環境下一直高企的7天回購利率不太認可。特別是在隔夜回購利率已經低到2.80%的位置，和7天回購利率相差將近100個BP的情況下，7天回購利率完全沒有價格彈性，明顯是有點問題瞭。

　　但是很明顯，央行通過逆回購來引導市場的意圖最終還是落空瞭。我們相信回購市場有回購市場的潛規則，在這麼寬松的資金情況下，很多小機構必須要接受大行的資金定價，方能保持一個穩定的回購關系，以保證在資金緊張的情況下，資金鏈得到有效的維系。我們可以把現在的回購利率當作是資金長期需求方購買一個保證而付出的對價，隻要資金需求方對未來資金面越有憂慮，當期願意付出的保證金就會越高。目前7天回購利率能維持那麼高的水平，說明市場還是在擔憂短期內資金面會突然收緊。